鄭糖近期反彈，是因市場(chǎng)傳言社會(huì )第三方庫存薄弱以及集團銷(xiāo)售放量所致。總體而言，由于產(chǎn)區旺銷(xiāo)，推動(dòng)糖價(jià)小幅反彈，但不足以扭轉中長(cháng)期供應過(guò)剩的格局。

雖然現貨成交好轉，但制糖集團不愿大幅提價(jià)，去庫存意愿依然強烈。新食糖進(jìn)口保障措施以及現貨旺銷(xiāo)兩大利好在短期具有較強的支撐。但是國際原糖天量庫存尚未找到消化的渠道，價(jià)格有繼續下行跡象，將會(huì )使得新食糖進(jìn)口保障措施失效。另一方面，市場(chǎng)預期廣西7月份銷(xiāo)售達到55萬(wàn)噸，環(huán)比上個(gè)月34.5萬(wàn)噸和去年同期銷(xiāo)量31.3萬(wàn)噸大幅增加。但即使銷(xiāo)量達到55萬(wàn)噸，截至7月底廣西產(chǎn)銷(xiāo)率也僅為68%，往年同期平均水平為77.2%。單月旺銷(xiāo)不足以扭轉供應過(guò)剩的格局。

今年以來(lái)，鄭糖交易的標的是甜菜糖，柳糖交易的標的是甘蔗糖，在正常情況下，甘蔗糖應升水甜菜糖150元/噸，即柳糖-鄭糖價(jià)差為150元/噸。因甜菜糖倉單所在地走私橫行以及市場(chǎng)悲觀(guān)的預期，導致今年的甜菜糖倉單一直無(wú)法消化。在前期甜菜糖倉單還能通過(guò)遠月升水結轉。但套保在9月合約的甜菜糖倉單是無(wú)法繼續移倉遠月，或許只能依靠低價(jià)消化。因此在SR1809合約臨近交割月時(shí)，柳糖-鄭糖主力合約價(jià)差開(kāi)始擴大。只有當價(jià)差達到足夠大，甜菜糖價(jià)格相比甘蔗糖價(jià)格足夠低，市場(chǎng)才能消化目前21.6萬(wàn)噸的甜菜糖倉單。此外，9-1價(jià)差開(kāi)始走擴。目前9-1價(jià)差為-195，反映的是新糖與老糖的價(jià)差及倉儲成本，屬正常范圍。目前甜菜糖倉單尚沒(méi)有明確的接貨方，因此SR1809合約可能還有下行的空間，9-1價(jià)差繼續擴大的概率大。