近期，原糖價(jià)格在8月下旬創(chuàng )下近10年的價(jià)格低點(diǎn)9.91美分/磅后連續反彈，幅度達36.73%，當前盤(pán)面價(jià)格已站上13美分/磅的關(guān)鍵點(diǎn)位。原糖強勢反彈，究其原因在于以下兩個(gè)方面：一是長(cháng)時(shí)間以來(lái)雷亞爾兌美元大幅貶值，同時(shí)原油大漲導致糖醇比出現了有利于乙醇生產(chǎn)的格局，市場(chǎng)認為巴西減產(chǎn)從而引發(fā)多頭入場(chǎng)。但是值得注意的是，進(jìn)入10月后，巴西南部主產(chǎn)區甘蔗壓榨已進(jìn)入尾聲，糖廠(chǎng)對糖醇比的調整空間將受限。二是來(lái)自資金層面的變動(dòng)。今年上半年原糖基金保持大量空單，凈空單持倉量多次突破10萬(wàn)手，而隨著(zhù)原糖價(jià)格的持續下降，空頭獲利離場(chǎng)，基金更是加速減持空頭持倉。

出口壓力和高庫存壓制

印度糖廠(chǎng)協(xié)會(huì )數據顯示,2017/2018榨季印度食糖產(chǎn)量達3200萬(wàn)噸，同比增加1200萬(wàn)噸，有機構預計2018/2019榨季糖產(chǎn)量將進(jìn)一步增加至3500萬(wàn)—3650萬(wàn)噸，或將超過(guò)巴西成為全球第一大產(chǎn)糖國。而印度國內一年的白糖消費量大概在2700萬(wàn)噸，這就造成了從2017/2018榨季接近500萬(wàn)噸的過(guò)剩，印度政府曾要求糖廠(chǎng)出口200萬(wàn)噸以減小國內的過(guò)剩壓力，但是由于原糖價(jià)格持續下跌，2017/2018榨季出口僅為50萬(wàn)噸左右，當前期末庫存將超過(guò)1150萬(wàn)噸。而隨著(zhù)新榨季進(jìn)一步增產(chǎn)，期末庫存將進(jìn)一步達到創(chuàng )紀錄的高位。印度政府9月下旬批準了糖業(yè)450億盧比的援助計劃，達到2018/2019年度出口500萬(wàn)噸糖的目標。當前印度國內白糖價(jià)格為31800盧比/噸左右（折合430美元/噸），原糖價(jià)格相較要低150美元/噸左右（折合12.7美分/磅），由于印度政府對蔗農生產(chǎn)補貼和糖廠(chǎng)運輸補貼合計為54.3美元/噸，則印度原糖離岸價(jià)格折合在12.7—14.5美分/磅，即原糖價(jià)格在13美分/磅左右將打開(kāi)印度出口窗口。

對于泰國來(lái)說(shuō)，2017/018 榨季產(chǎn)糖1468萬(wàn)噸，同比增幅高達46%，泰國國內白糖年均消費量約為260萬(wàn)噸，其余糖均需用于出口，即可供出口量將達到1200萬(wàn)噸，而2017/2018榨季截至8月泰國累計出口糖為861萬(wàn)噸，仍剩余的340萬(wàn)噸需要在四季度消化。而對于2018/2019榨季，某分析機構對產(chǎn)量預估在1490萬(wàn)噸左右，產(chǎn)量小幅增加。即對當前榨季和即將開(kāi)始的2018/2019榨季來(lái)說(shuō)，其出口壓力同樣巨大。而泰國政府近日針對甘蔗種植者批準了一項總額為156億泰銖的補貼計劃，即對2018/019年度的甘蔗價(jià)格將升至每噸800泰銖，而僅以全球市場(chǎng)價(jià)格為基礎計算所得的甘蔗價(jià)格為680泰銖。

國內新榨季產(chǎn)量增加

農業(yè)農村部公布的數據顯示，2018/2019榨季甘蔗糖產(chǎn)量將增加至925萬(wàn)噸，同比增加0.98%，同時(shí)北方糖廠(chǎng)對新一季產(chǎn)量預估在150萬(wàn)噸左右。白糖在9月進(jìn)入淡季，同時(shí)新榨季開(kāi)榨也將逐漸增加供應，且印度、泰國豐產(chǎn)將加大海關(guān)緝私壓力，增加走私糖對國內糖價(jià)的沖擊。

總體來(lái)看，原糖價(jià)格雖有一波強勢反彈，但是四季度巴西對原糖價(jià)格弱化，同時(shí)印度泰國巨量的結轉庫存，疊加新榨季繼續增產(chǎn)，將對原糖價(jià)格帶來(lái)壓制。在此背景下，鄭糖將維持振蕩偏弱格局。

轉自：農產(chǎn)品期貨網(wǎng)