11月28日國內期糖探底震蕩回升，鄭糖遠近合約走勢同步。其中鄭糖1901合約開(kāi)盤(pán)4960，最高4977，最低4932，收盤(pán)4964，上漲6元，成交18.04萬(wàn)手，持倉17.93萬(wàn)手，減倉0.30萬(wàn)手。收出一根帶上下影線(xiàn)的小陽(yáng)線(xiàn)。鄭糖1905合約開(kāi)盤(pán)4896，最高4915，最低4875，收盤(pán)4912，上漲13元，成交14.21萬(wàn)手，持倉31.63萬(wàn)手，增倉0.44萬(wàn)手，收出一根帶下影線(xiàn)的小陽(yáng)線(xiàn)，下方受到支撐。

鄭糖指數中短期均線(xiàn)空頭排列向下發(fā)散，收盤(pán)站上5日均線(xiàn)但10日均線(xiàn)依然承壓。MACD弱勢區繼續開(kāi)口向下有所收口，綠柱有所縮小。KDJ低位低位發(fā)生金叉，尚未向上發(fā)散，成交量有所萎縮，K線(xiàn)圖形顯示有初步止跌跡象。

柳州現貨盤(pán)近弱遠強，其中柳州19013合約開(kāi)盤(pán)5001，最高5008，最低4951，收盤(pán)5005.下跌10元，成交3.61萬(wàn)手，持倉42.14萬(wàn)手。柳盤(pán)19053合約上漲11元，以5000元報收。

國內白糖主產(chǎn)區現貨價(jià)格穩中有降：廣西：南寧中間商站臺暫無(wú)報價(jià)；倉庫報價(jià)5270-5290元/噸，報價(jià)不變，成交一般。南寧集團站臺暫無(wú)報價(jià)；廠(chǎng)倉新糖報價(jià)5260-5310元/噸，報價(jià)不變，成交一般。柳州中間商站臺暫無(wú)報價(jià)；倉庫暫無(wú)報價(jià)。柳州集團站臺新糖預售報價(jià)5350元/噸，報價(jià)不變，成交一般。來(lái)賓中間商倉庫暫無(wú)報價(jià)。欽州中間商倉庫暫無(wú)報價(jià)。貴港中間商倉庫暫無(wú)報價(jià)。

云南：昆明中間商陳糖報價(jià)5080-5100元/噸，新糖報價(jià)5200元/噸；大理報價(jià)5040-5060元/噸；祥云報價(jià)5030元/噸，報價(jià)不變，成交一般。昆明集團陳糖報價(jià)5100元/噸，新糖報價(jià)5200元/噸，報價(jià)不變，成交一般。廣東：湛江中間商新糖報價(jià)5270元/噸，報價(jià)不變，成交一般。新疆：烏魯木齊中間商新糖報價(jià)5000-5200元/噸，陳糖報價(jià)4950元/噸，報價(jià)不變，成交一般。

綜合來(lái)看：今天國內期糖探底震蕩回升，最終以陽(yáng)線(xiàn)報收，收出兩連陽(yáng)。不過(guò)，兩根陽(yáng)線(xiàn)實(shí)體并沒(méi)有收復前面三連陰，依然沒(méi)有站上糖會(huì )以來(lái)10日均線(xiàn)壓制。從成交量持續萎縮來(lái)看，連續兩個(gè)交易的上行更多來(lái)自空頭回補，而非多方主動(dòng)買(mǎi)入，其上行持續性存疑。

昨天關(guān)于糖業(yè)資本市場(chǎng)建設的文章點(diǎn)擊量不足300，看來(lái)人們對于糖業(yè)發(fā)展的課題并沒(méi)有多大興趣，更喜歡比較短線(xiàn)的訊息。其實(shí)，無(wú)論是短線(xiàn)還是中線(xiàn)還是以榨季為主的長(cháng)線(xiàn)，都是建立在糖業(yè)發(fā)展大框架下，對整個(gè)糖業(yè)發(fā)展認識不足就容易瞎子摸象，或者管中窺豹，盈利存在更多僥幸。而國內糖業(yè)發(fā)展的大框架決定了長(cháng)期趨勢，長(cháng)期趨勢又決定了中期走向，而短期走勢更多依靠技術(shù)面。一個(gè)成功的投資組合都有一個(gè)長(cháng)線(xiàn)單邊頭寸，只跑短線(xiàn)難有大成。當前國內糖市發(fā)展大的框架就是糖市市場(chǎng)化改革，只有正確深刻認識認知這個(gè)問(wèn)題，才能下筆若有神，無(wú)論糖市產(chǎn)業(yè)鏈還是政府調控都會(huì )迎刃而解，至于期糖操作才能胸有成竹。

首先就是國內糖市需不需要改革的問(wèn)題？毫無(wú)疑問(wèn)糖市改革已經(jīng)早已提上議事日程，特別在中美貿易戰和所謂新型零關(guān)稅零補貼貿易規則之下，WTO改革也已開(kāi)始，維護多邊貿易更為困難。雖然國內糖料收購價(jià)格奇高主要是中國從貧窮到富強國情所決定的，國人整體收入水平提高，糖料收購價(jià)格不提高農民就會(huì )改種，糖企也是迫不得己，這和眾多發(fā)達國家普遍采取直接補助提高糖農收入，縮短收入貧富差距做法不一樣。不過(guò)，這也給制糖企業(yè)造成極大困擾，為了保證制糖企業(yè)不至于破產(chǎn)國家也只能想辦法維持較高的糖價(jià)，這又反過(guò)來(lái)?yè)p害了消費者利益。為維持較高糖價(jià)又只能在WIO原則之下盡量抑制進(jìn)口，不可避免又引發(fā)國際貿易爭端。所以，國內糖市必須進(jìn)行市場(chǎng)化改革。

其次，國內糖市市場(chǎng)化改革的目的是什么？很多人一提糖市市場(chǎng)化改革就認為是內外價(jià)格接軌，有一定道理也是選擇方向之一，但冰峰認為國內市場(chǎng)化改革歸根到底最終目的是：‘增加糖農收入’，而且是大幅提高糖農收入。只是打個(gè)比方，比如從每畝純收入500元提高到1500元甚至2000元，只有這樣才能縮小農村與城鎮的收入差距，完成共同邁入小康的莊嚴承諾。這也就是冰峰近期一再建議將糖業(yè)一切調控措施回歸到‘以糖農利益’為中心的根本原因，包括食糖國儲改革、糖料改革、直補實(shí)施、糖企改革、食糖經(jīng)銷(xiāo)模式、大數據平臺、糖料基地、雙高基地、食糖產(chǎn)業(yè)園、懲罰性關(guān)稅等等其實(shí)都與此有關(guān)。在這些改革措施中單拿出一項，會(huì )飽受非議產(chǎn)生偏見(jiàn)和誤解，但集中到一起也就可以一覽眾山小了。

最后，國內糖市市場(chǎng)化改革的過(guò)程是什么？在選擇到底實(shí)行低糖價(jià)還是高糖價(jià)戰略這個(gè)問(wèn)題上，冰峰不清楚有關(guān)部委是否已經(jīng)確定，具體以后再做分析。唯一可以確定的是糖市市場(chǎng)化改革一定是：‘讓市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用’，但這并不是說(shuō)簡(jiǎn)單粗暴將糖市直接推給市場(chǎng)，糖業(yè)的生死存亡直接由市場(chǎng)決定。再打一個(gè)比喻，這就好像母鷹哺乳了幾個(gè)月的雛鷹，既要讓小鷹長(cháng)出羽毛，又要在合適的時(shí)候狠心趕出巢穴才能學(xué)會(huì )飛翔，從而翱翔藍天。

所以，國內糖市市場(chǎng)化改革充滿(mǎn)了機遇但更多是挑戰，也充滿(mǎn)了不確定性，既要積極主動(dòng)，又要保證不出亂子，穩健排在第一位，而且具有長(cháng)期性。在中國糖市與國際糖市密切度日益增強的今天，不會(huì )選擇在國際糖市熊市過(guò)程中實(shí)施，最大的可能是趁國際糖市牛市進(jìn)行。當前國際糖市因糖賤傷農食糖產(chǎn)量正大幅下降，新一輪牛市呼之欲出，這為國內食糖市場(chǎng)化改革創(chuàng )造了條件。無(wú)論是高糖料價(jià)格還是傳聞的直補、國儲出庫，既是改革的一部分，又是為了糖市市場(chǎng)化改革保駕護航，這也就是冰峰否定國儲出庫是為了打壓國內糖價(jià)的原因之一。

總之，國內糖市市場(chǎng)化改革需要一個(gè)糖價(jià)相對穩定的大環(huán)境，糖價(jià)大起大落不但會(huì )加劇現有的各種矛盾，而且會(huì )增加改革的難度，這里面也包括人民幣兌美元匯率轉為升值長(cháng)期趨勢對食糖進(jìn)口的刺激。人民幣兌美元轉為升值長(cháng)期趨勢與金融規律相違背，說(shuō)是中國經(jīng)濟再次強盛崛起也不為過(guò)，不過(guò)更多是一種全方位需要。因糖市市場(chǎng)化改革具有長(cháng)期性，有關(guān)相關(guān)配套措施對于市場(chǎng)的影響也是一個(gè)觀(guān)察試錯的過(guò)程，對于糖價(jià)的長(cháng)期影響尚難判斷，就現有的政策應保證制糖企業(yè)扭虧為盈，這就是冰峰認為本榨季國內糖價(jià)后期將恢復性回升的依據之一。到明年三月份之前，國內處于蔗糖壓榨高峰期，新糖供應壓力與生產(chǎn)成本的博弈有望在中期維持相對平衡，也就是冰峰所言4800--5200的主區間波動(dòng)。

國內糖市市場(chǎng)化改革是理解各項糖市政策的鑰匙，因國內糖市市場(chǎng)化是一個(gè)與國際糖市重新割裂或更加融合的過(guò)程，國際糖市對國內糖價(jià)的影響會(huì )是增強到減弱或減弱到增強的過(guò)程，就短期而言是減弱。這就決定了外盤(pán)有望結束的小四浪調整和小五浪上漲對于國內糖價(jià)提振有限。當前國內糖市短線(xiàn)面臨技術(shù)性反彈，但高度不宜過(guò)度樂(lè )觀(guān)，且向下形成假突破的走勢依然不能忽視。當然，所有的預測都會(huì )有偏差，只有上帝才永遠正確。

作者：冰峰；來(lái)源：易晟財富