如果說(shuō)北方甜菜糖的開(kāi)榨是拉開(kāi)中國18/19榨季的帷幕，那么廣西的開(kāi)榨則是正式翻開(kāi)了新榨季序章。那么對于國內而言，有哪些問(wèn)題值得我們關(guān)注呢？

第一個(gè)是收購價(jià)的問(wèn)題。廣西的甘蔗收購價(jià)已經(jīng)確定為490元/噸，這與去年相比減少了10元，總的來(lái)說(shuō)還是政府考慮到糖廠(chǎng)和蔗農兩方面利益下調節的產(chǎn)物，此前物價(jià)局提出的征求意見(jiàn)稿的甘蔗收購價(jià)為500元/噸，即和去年持平，用意很明顯，就是以蔗農的利益為優(yōu)先，同時(shí)也側面表明了收儲改直補至少在今年是不可能實(shí)行的了。最終下調10元也是考慮糖廠(chǎng)的承受能力。當前這個(gè)蔗價(jià)對于糖廠(chǎng)來(lái)說(shuō)依舊壓力很大，完稅后糖廠(chǎng)的成本還是有5700-5800元/噸的水平，因此即便在做出讓步的前提下，糖廠(chǎng)恐怕將繼續虧損。而對于蔗農來(lái)說(shuō)其實(shí)也沒(méi)有多少利潤可言。

更深層次的思考在于兩點(diǎn)。其一，目前收購價(jià)使得糖廠(chǎng)更愿意晚一點(diǎn)開(kāi)榨，因此也出現了部分糖廠(chǎng)突然推遲開(kāi)榨的決定，但是這并不能阻止糖價(jià)的下跌，因為為了更好的回籠資金，陳糖降價(jià)銷(xiāo)售也使得新糖價(jià)格預期被拉低。其二，今年的收購價(jià)實(shí)際上是為明年的種植面積打基礎的。廣西的收購價(jià)由于調減幅度不大，因此明年廣西的種植面積可能變化也不會(huì )太大，應該不會(huì )出現大面積下降的局面，這是事實(shí)對未來(lái)糖價(jià)是不利的。

第二個(gè)是進(jìn)口量的問(wèn)題。2017年我國進(jìn)口配額外許可證為150萬(wàn)噸，加上配額內的194.5萬(wàn)噸合計總量為344.5萬(wàn)噸，實(shí)際上的進(jìn)口量應該達到到。那么對于2018年我們還是需要關(guān)注配額外許可證發(fā)放的量，考慮到當前我國整體進(jìn)口政策的變化，進(jìn)口擴大的可能性也是存在的，這同樣也不利于糖價(jià)的上漲。考慮到當下盤(pán)面進(jìn)口利潤持續貼水，最近幾個(gè)月的進(jìn)口總量應該不會(huì )太大。

第三個(gè)是走私量的變化。走私量的變化很難去量化，但是也很好去感受。走私取決于兩個(gè)變量，一個(gè)是利潤的大小，一個(gè)是管控的強弱。以目前的這種內外價(jià)差看，短期的走私量應該不會(huì )多，這也可以從近期泰國出口至臺灣、緬甸的糖數量可以看到。以臺灣為例，泰國出口至臺灣的精制糖在今年二季度的時(shí)候達到了26.3萬(wàn)噸，而三季度僅為8.7萬(wàn)噸。最新的10月數據顯示，也僅為2.2萬(wàn)噸。考慮到去年冬季的走私量也是比較小的，有可能明年二季度走私量存在擴大的可能性。

第四個(gè)是儲備糖的問(wèn)題。傳聞12月將拋售40萬(wàn)噸儲備糖，從了解的信息看，應該是古巴糖輪出，盡管我們暫時(shí)無(wú)法辨別傳聞的真偽，但是這確實(shí)對當前糖價(jià)是施壓的。由于我國儲備糖庫存量極大，因此一直都存在拋儲的隱形壓力中，尤其是在下跌周期中這種壓力無(wú)疑是雪上加霜。

第五個(gè)問(wèn)題是糖價(jià)什么時(shí)候才會(huì )轉勢。全球供求結構目前在慢慢的發(fā)生變化，不過(guò)至少在明年上半年，供應壓力的勢頭暫時(shí)是很難扭轉的，只能等到18/19榨季末期至19/20榨季初期這種供大于求的情況才可能發(fā)生逆轉。這種轉折關(guān)鍵就是看印度的庫存消耗的速度。

最后一個(gè)問(wèn)題，對于18/19年度我們該如何操作呢？1月合約由于已經(jīng)時(shí)日無(wú)多，同時(shí)今年換月的時(shí)間也比較早，因此不在我們的選擇范圍內。明年上半年，尤其是一季度我們還是以看空為主，逢高沽空1905相對來(lái)說(shuō)是一個(gè)比較安全的策略。而一旦進(jìn)入8月以后，供需結構可能會(huì )發(fā)生質(zhì)變，屆時(shí)買(mǎi)入2001合約或者是一個(gè)不錯的選擇。

來(lái)源：期糖風(fēng)云