二季度國內糖市將處于供過(guò)于求局面，糖價(jià)上行難度大，價(jià)格運行區間在5300—5550元/噸。

3月以來(lái)，國內糖價(jià)遭遇“倒春寒”，鄭糖主力合約從最高5550元/噸下跌至5300元/噸一線(xiàn)。預計二季度國內糖價(jià)上行之路艱辛。

國內小幅增產(chǎn)

新疆、內蒙古等地的甜菜糖廠(chǎng)已于2月下旬全部收榨，產(chǎn)甜菜糖153.26萬(wàn)噸，較上榨季增產(chǎn)13.98萬(wàn)噸。甘蔗糖生產(chǎn)方面，海南2020/2021榨季于3月14日結束，產(chǎn)糖8.73萬(wàn)噸，同比減少3.24萬(wàn)噸。截至3月18日，廣西收榨糖廠(chǎng)達59家，超過(guò)本榨季79家開(kāi)榨糖廠(chǎng)的七成，由于甘蔗入榨量總體增加，且產(chǎn)糖率攀升至12.6%的高位水平，預計廣西2020/2021榨季產(chǎn)糖量有望達到630萬(wàn)噸。廣東湛江地區收榨糖廠(chǎng)達11家，未收榨糖廠(chǎng)僅余9家。

預計廣西、廣東將于4月中旬收榨，而云南尚處于生產(chǎn)高峰，由于開(kāi)榨延遲，糖廠(chǎng)收榨時(shí)間相應有所推遲。隨著(zhù)糖廠(chǎng)收榨進(jìn)度加快，國產(chǎn)糖產(chǎn)量基本落定，預計2020/2021榨季全國產(chǎn)糖量將達1075萬(wàn)噸，較上榨季增產(chǎn)約33.5萬(wàn)噸。

現貨銷(xiāo)售低迷

由于第一季度加工糖搶占市場(chǎng)份額，國產(chǎn)糖產(chǎn)區現貨銷(xiāo)售進(jìn)度大幅下降。截至2月底，全國累計銷(xiāo)售食糖338.5萬(wàn)噸。其中，銷(xiāo)售甘蔗糖256.11萬(wàn)噸，銷(xiāo)售甜菜糖82.39萬(wàn)噸，累計銷(xiāo)糖率39.01%，較上制糖期同期下降6.51%；月度工業(yè)庫存529.1萬(wàn)噸，創(chuàng )近6年新高，庫存壓力需要較長(cháng)時(shí)間消化。

中間商庫存“薄弱”，終端采購意愿低迷。春節過(guò)后的3—5月是白糖消費傳統淡季，對于國內白糖現貨市場(chǎng)而言，用“糖多”“難賣(mài)”“利潤空間小”等詞匯來(lái)形容再貼切不過(guò)。特別是，由于擔心春節期間疫情反復，很多食品廠(chǎng)在節前就采購了足量的糖，現在還處于食品去庫存階段，新增采購白糖需求量非常小。因此，春節后白糖走貨較少，貿易商保持謹慎，不敢輕易囤貨。

除產(chǎn)區成品糖庫存高企外，國內原糖庫存也十分充足。2020年11—12月，我國食糖進(jìn)口量高達249.92萬(wàn)噸，3月仍有大量庫存堆積在保稅庫內，預計2021年1—2月我國進(jìn)口糖數量高達105萬(wàn)噸，這將給國內糖市帶來(lái)較大的加工糖供給壓力。

外盤(pán)支撐減弱

根據國家統計局公布的CPI與PPI數據，我國經(jīng)濟周期正從復蘇轉向過(guò)熱和滯脹階段，通脹抬頭明顯，在此背景下，貨幣政策回歸正常化與信用政策結構性收緊趨勢較為確定。資金“退潮”將使得大宗商品價(jià)格快速下跌，向價(jià)值回歸。更重要的是，信貸收緊將使得糖企資金壓力加大，加之售糖困難、庫存管理成本高，糖企降價(jià)售糖意愿將有所增強。

另一方面，外盤(pán)支撐減弱。2月，內外盤(pán)聯(lián)動(dòng)性明顯增強，相關(guān)性系數由0.54上漲至0.7。主要原因是原糖價(jià)格上升與國際海運費大漲導致進(jìn)口糖成本大幅攀升，進(jìn)口糖利潤縮窄，價(jià)格支撐力度增強。而目前，北半球產(chǎn)糖國的減產(chǎn)預期已經(jīng)變?yōu)楝F實(shí)，對市場(chǎng)影響減弱，同時(shí)在巴西新糖上市及印度出口難題解決后國際糖市有望逐步恢復貿易平衡狀態(tài)。預計二季度ICE原糖主力合約價(jià)格將在15—17美分/磅區間振蕩，突破前高17.52美分/磅的難度較大。

總之，二季度國內糖市將處于供過(guò)于求局面，糖價(jià)上行難度大，價(jià)格運行區間在5300—5550元/噸。

來(lái)源：期貨日報；