?白糖常被人稱(chēng)為“妖糖”，因為其日內走勢變幻莫測，很難把握，原因有兩個(gè)方面。

??一，自2016年9月20日之后，白糖才有夜盤(pán)，而國內白糖跟隨標的美白糖是在下午收盤(pán)后才開(kāi)盤(pán)，直到凌晨才收盤(pán)，在白糖夜盤(pán)推出前，國內外的開(kāi)盤(pán)時(shí)間正好分離，這就給了資金很多日內的自我發(fā)揮空間了。

??二，白糖這個(gè)品種富含政治因素，國外白糖現貨價(jià)格相較于國內，一直處于大幅貼水狀態(tài)，國家為了保障農戶(hù)利益，通過(guò)補貼提高國內白糖的收購價(jià)格，而控制白糖的進(jìn)口，進(jìn)口配額根據收購量來(lái)分配，這樣就達到了白糖價(jià)格與利潤上的均衡，資金方也會(huì )通過(guò)這些政策進(jìn)行炒作，導致白糖價(jià)格波動(dòng)劇烈。

??一，供需與庫存

??我們先來(lái)看一下白糖的供需情況。

??而國內食糖供應充裕不支持糖價(jià)持續走高，國際糖價(jià)走強是主要利多因素。國內食糖生產(chǎn)榨季基本結束，后期新增供應主要靠外糖進(jìn)口。6-9月是純銷(xiāo)售期，糖廠(chǎng)去庫存進(jìn)度是影響糖價(jià)的重要因素。

??預估2021年我國白糖供應1050萬(wàn)噸，進(jìn)口490萬(wàn)噸，總需求1550萬(wàn)噸，缺口10萬(wàn)噸，這個(gè)數值偏小。

??4月底工業(yè)庫存560萬(wàn)噸，需求和進(jìn)口按照均勻分攤，5—12月，需求1033萬(wàn)噸，1—4月進(jìn)口143萬(wàn)噸，5—12月需進(jìn)口347萬(wàn)噸，工業(yè)庫存560萬(wàn)噸，形成了126萬(wàn)噸的缺口。而走私和糖漿的數量會(huì )彌補缺口，數量難以統計。

??總體來(lái)看供應還是跟得上的。

國際市場(chǎng)白糖供給（千噸）

國際白糖進(jìn)口（千噸）

國際白糖需求（千噸）

??從工業(yè)庫存角度看，2017年底至2018年第三季度庫存高企，糖價(jià)一路下行；19年庫存偏低，價(jià)格平穩向上；21年庫存偏高，價(jià)格可能處于震蕩。

白糖指數周線(xiàn)

??如上圖，2016年8月，白糖倉單偏高，但商品處于牛市，隨后白糖價(jià)格亦回落到8月的水平；2017年和2018年大量的倉單對白糖價(jià)格產(chǎn)生了明顯的壓制；19年和20年倉單較少，白糖價(jià)格除了疫情期間回落外，走勢都較為平穩，且略有向上。

??二，緊盯巴西榨季

??北半球白糖榨季已基本結束，泰國和歐盟白糖減產(chǎn)，但印度增產(chǎn)并出口增加，形成了缺口對沖。巴西4月逐漸進(jìn)入榨季，新糖上市進(jìn)度緩慢，主要受到干旱天氣的影響，有機構預估巴西中南部地區21/22年度，甘蔗壓榨量或降至9年來(lái)最低水平。

??21/22年度巴西乙醇結轉的庫存有22億噸，中南部的甘蔗乙醇預計達到258億噸（按普氏3月的預估量，甘蔗壓榨量5.9億升，制乙醇比例54%，屬于市場(chǎng)預估上沿）。

??玉米乙醇預估20億升，東北部乙醇預估20億升，則乙醇總產(chǎn)量為298億升。國內消費預估305億升，凈出口預估15億升，平衡表剛好配平。從初步平衡表來(lái)看，供需非常緊張。

??自疫情低點(diǎn)以來(lái)，美國玉米乙醇和巴西甘蔗乙醇價(jià)格一直處于上漲狀態(tài)，近期更是瘋狂拉升，進(jìn)一步搶奪制糖原料，支撐巴西糖價(jià)。

??全球白糖供應略有增加，但需求也逐步恢復，后市需要更加關(guān)注巴西干旱天氣對產(chǎn)量的影響，也需要進(jìn)一步了解甘蔗乙醇的需求情況。國內行情跟隨外盤(pán)價(jià)格波動(dòng)，很難走出獨立行情。

來(lái)源：牛錢(qián)網(wǎng)