自2019年年初以來(lái)，國內糖價(jià)二次探底后，在廣西開(kāi)啟臨時(shí)收儲等一系列政策的支持下，持續反彈，并有效站上5200點(diǎn)的關(guān)鍵壓力位，考慮到國際糖市基本面的良好預期，以及國內新糖快于去年同期的銷(xiāo)售速度，我們認為鄭糖反彈或延續。

國際糖市基本面預期好轉

分析機構Green Pool上周在2019/2020年度的首份預估中稱(chēng)，全球糖市供應短缺136萬(wàn)噸。同時(shí)下調了2018/2019年度全球供應過(guò)剩預估，從之前的360萬(wàn)噸降至264萬(wàn)噸。2019/2020年度供應短缺的預估大體是因泰囯、巴基斯坦和印度產(chǎn)量預計減少。巴西中南部地區2019/2020年度甘蔗產(chǎn)量預計為2960萬(wàn)噸，高于2018/2019年度的2660萬(wàn)噸。產(chǎn)量預計自本年度大幅下挫后回升，盡管去年12月和今年1月天氣異常干燥損及產(chǎn)量。

最新的UNICA雙周壓榨報告統計表明，2019年1月下半月（雙周），巴西中南部壓榨糖料蔗56.3萬(wàn)噸，同比增加33.90%；生產(chǎn)原糖5000噸，同比增加41.22%；雙周制糖比為8.96%，同比增加0.6個(gè)百分點(diǎn)。截至2月1日，巴西中南部2018/2019榨季累計壓榨糖料蔗5.63億噸，同比下降3.524%；累計生產(chǎn)原糖2636萬(wàn)噸，同比下降26.44%；累計制糖比為35.44%，同比下降11.46個(gè)百分點(diǎn)。

國內食糖銷(xiāo)售快于去年同期

2018/2019年制糖期甘蔗糖廠(chǎng)已進(jìn)入生產(chǎn)旺季，甜菜糖廠(chǎng)大部分停機。截至2019年1月底，2018/2019榨季累計生產(chǎn)食糖503.31萬(wàn)噸，同比上一榨季的512.66萬(wàn)噸減少1.82%。其中，蔗糖和甜菜糖分別為382.42萬(wàn)噸和120.89萬(wàn)噸，而上一榨季分別為402.69萬(wàn)噸和109.97萬(wàn)噸。

食糖累計銷(xiāo)量252.27萬(wàn)噸，同比上一榨季的239.86萬(wàn)噸增長(cháng)5.17%；銷(xiāo)糖率50.12%，同比上一榨季的46.79%增加3.33個(gè)百分點(diǎn)。蔗糖和甜菜糖銷(xiāo)量分別為183.28萬(wàn)噸和68.99萬(wàn)噸，而上一榨季分別為180.76萬(wàn)噸和59.10萬(wàn)噸。庫存方面，截至2019年1月底食糖新增工業(yè)庫存151.04萬(wàn)噸，同比下降7.98%，環(huán)比增加129.7%，新糖累庫速度明顯慢于去年同期。

1月，為了穩定糖價(jià)，廣西政府組織金融機構和糖企召開(kāi)了兩次座談會(huì )，要求金融機構必須支持糖企發(fā)展。同時(shí)廣西政府出臺臨時(shí)收儲50萬(wàn)噸糖的計劃，從2月至6月，收儲時(shí)間5個(gè)月，由廣西政府撥款5000萬(wàn)元進(jìn)行貼息支持，各大糖企將根據去年的產(chǎn)量來(lái)分配指標。為了緩解企業(yè)資金困難，原本從嚴要求的糖廠(chǎng)開(kāi)榨一周內兌付60%蔗款、開(kāi)榨一個(gè)月內兌付全部蔗款，計劃延后至3月后兌付。

白糖期權成交活躍

2月27日，白糖期權成交68374張，成交額4735萬(wàn)元，較前一交易日分別減少55.55%和64.69%。其中，看跌期權成交量降幅較大，高達56.68%。2月27日，白糖期權持倉量269620張，較前一交易日減少0.53%。其中，看漲期權154070張，看跌期權115550張。從周度數據看，2月27日當周日均持倉較2月20日當周上漲2.14個(gè)百分點(diǎn)。其中，看跌期權持倉明顯增加。

2月27日，白糖期權日持倉量認沽與認購比0.75，較2月20日上升0.04。同日，成交量認沽與認購比0.68，較2月20日上升0.02。看跌期權成交活躍度上升，看漲期權成交活躍度下降，顯示市場(chǎng)短期悲觀(guān)情緒加重。日持倉量認沽與認購比變化不大，基本維持在0.73附近。

綜上所述，2019/2020榨季全球糖市或出現136萬(wàn)噸的供應短缺，全球糖市基本面反轉；國內處于蔗糖壓榨高峰期，但銷(xiāo)糖率快于去年同期，疊加廣西政府收儲政策的支持，鄭糖下方支撐較強。從技術(shù)面看，鄭糖有效突破前期壓力位，上升趨勢明顯，反彈或持續。

作者：XXX；來(lái)源：期貨日報