糖價(jià)在上周五收出長(cháng)陽(yáng)線(xiàn)突破5200箱體上沿后，并未繼續上行，本周反而出現下跌回落。之前的反彈更多的被市場(chǎng)解讀為在股市上行和商品市場(chǎng)提振的雙重作用下，糖價(jià)的被動(dòng)跟隨屬性：資金的推動(dòng)帶動(dòng)糖價(jià)上漲，期糖價(jià)格的上行也進(jìn)一步縮小了現貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)之間的基差。現貨市場(chǎng)方面，南寧報價(jià)大致在5200-5300元/噸，成交一般。柳州中間商報價(jià)5230-5250元/噸；廠(chǎng)倉報價(jià)大致在5220-5250元/噸，報價(jià)不變，成交一般。來(lái)賓中間商廠(chǎng)倉報價(jià)5200-5240元/噸，報價(jià)不變，成交一般。昆明報價(jià)5080-5100元/噸，大理報價(jià)5010-5060元/噸，祥云報價(jià)5030-5050元/噸，報價(jià)不變，成交一般。

地方收儲和國儲糖出庫雙管齊下

從南寧糖業(yè)和貴糖股份發(fā)布的年報來(lái)看，其均面臨虧損。南寧糖業(yè)在其2018年公告中宣稱(chēng)2018年度虧損將近13.95億元，高于2017年度的1.93億元。很多中小糖廠(chǎng)處境更加困難，在銷(xiāo)售價(jià)格和生產(chǎn)成本倒掛將近400元/噸的情況下，生產(chǎn)一噸糖就虧損400元以上，糖廠(chǎng)大呼不堪重負。各大主產(chǎn)省為了緩解糖廠(chǎng)壓力，出臺地方收儲和減緩蔗料款兌付時(shí)間的措施。廣西政府之前宣布本榨季將臨時(shí)收儲50萬(wàn)噸食糖并在2月1日又發(fā)布公告，決定開(kāi)展首期臨時(shí)儲存食糖，臨時(shí)收儲時(shí)間從2019年2月1日起至6月30日止，收儲價(jià)格為6000元/噸，共計收儲50萬(wàn)噸的食糖。

按照目前的南寧現貨報價(jià)來(lái)看，政府收儲價(jià)格高出現貨市場(chǎng)價(jià)格將近800元/噸，廣西政府此舉可謂雪中送炭，并顯著(zhù)的緩解了部分糖廠(chǎng)面臨虧損破產(chǎn)的困境，下一步就是如何公開(kāi)公正的完成交儲，據筆者了解，廣西收儲的這塊“香餑餑”，糖廠(chǎng)都想啃一口。除了收儲之外，廣西政府還將應付蔗料款的時(shí)間從1月延長(cháng)至3月，將兌付壓力后移，也有助于糖廠(chǎng)能夠理性、理智的完成銷(xiāo)售任務(wù)。

市場(chǎng)關(guān)心的另外一個(gè)問(wèn)題就是國儲糖怎么出庫、何時(shí)出庫。國儲糖目前庫存高企，由于儲藏時(shí)間原因，其出庫后仍然需要二次加工，預計將繼續投放加工后的成品白糖。今年進(jìn)口的40萬(wàn)噸古巴糖不進(jìn)國庫，直接加工并投放市場(chǎng)。根據國家的供應側改革要求，后期逐步降低國家收儲或者取消限制最低蔗料價(jià)格改為直補，國儲糖投放市場(chǎng)基本已成定局。壯士斷腕求生，糖價(jià)近年來(lái)一直在底部運行，已經(jīng)跌破很多糖廠(chǎng)的生產(chǎn)成本，行業(yè)面臨大洗牌。國儲糖高達600萬(wàn)噸的庫存，預計將在榨季后期逐步輪出，本榨季仍然面臨較大供應過(guò)剩的壓力。

原糖進(jìn)口量仍然較大

海關(guān)總署公布的數據顯示，中國1月份進(jìn)口原糖13萬(wàn)噸，同比增加10萬(wàn)噸，2018/19榨季截止至1月底，我國累計進(jìn)口原糖98萬(wàn)噸，同比增加約49萬(wàn)噸。根據我國的消費水平，雖然我國連續步入增產(chǎn)周期第三年，但仍然存在供需缺口，除了新糖，補充缺口的食糖來(lái)源分別是進(jìn)口、走私、國儲。進(jìn)口方面，我國已經(jīng)步入保護性政策的第三個(gè)年頭，保護性關(guān)稅逐年下降，分別為95%，90%，85%。目前進(jìn)口巴西糖的配額內成本為3550元/噸，配額外成本為5605元/噸；進(jìn)口泰國糖的配額內成本為3521元/噸，配額外成本為5557元/噸。配額內進(jìn)口利潤在1700元/噸左右。

近期國際糖市有所上調，但其熊牛轉換仍然需要一定時(shí)間。其上調主要原因是因為印度政府原計劃出口500萬(wàn)噸原糖，但目前只完成了24%，專(zhuān)業(yè)人士預計到本榨季結束，其可能只能出口200萬(wàn)噸-300萬(wàn)噸的原糖。之前，印度政府18/19榨季原糖生產(chǎn)預計將達到3500萬(wàn)噸的歷史高峰，為了解決國內庫存過(guò)剩的危機，印度政府提供了約450億盧布的補貼，一方面類(lèi)似于政府直補力度加大，將直接支付給蔗農的蔗料補貼從55盧比/噸調整到138盧比/噸，另一方面，對出口原糖的糖廠(chǎng)給予運費補貼，范圍從1000-3000盧比/噸不等。但此舉遭到了巴西的反對，認為此舉將造成其每年15億元的損失，導致其出口價(jià)格下降。目前，巴西已經(jīng)完成其在WTO申訴印度糖補貼違規的所有材料準備工作。

在巴西和印度糾纏不休的同時(shí)，泰國有條不紊的繼續其開(kāi)榨工作。2018/19榨季截止到2月15號，泰國共計56家糖廠(chǎng)開(kāi)榨，同比增加2家。累計壓榨甘蔗9193.5萬(wàn)噸，累計產(chǎn)糖858.95萬(wàn)噸，同比增加17%。泰國1月出口原糖約47.2萬(wàn)噸，累計出口原糖314.6萬(wàn)噸，同比增加79%。

綜上所述，未來(lái)國際糖價(jià)的上行高度主要是巴西和印度之間的博弈，泰國增產(chǎn)已成定局。國際市場(chǎng)方面變數較多，不宜過(guò)于樂(lè )觀(guān)。國內方面，接下來(lái)面臨消費淡季，糖價(jià)大概率走低，建議糖廠(chǎng)順價(jià)走糖，下游隨用隨買(mǎi)，或者少量囤糖操作。投資者不忙于抄底，糖價(jià)后期走勢仍以震蕩為主，區間4900-5300。

作者：XXX；來(lái)源：弘業(yè)期貨