白糖現貨構銷(xiāo)價(jià)出現上漲

據了解，上周?chē)鴥雀麂N(xiāo)區白糖售價(jià)止跌上漲，市場(chǎng)交投氣氛較上周明顯轉好，主要受產(chǎn)區及期貨價(jià)格強勢上漲的引領(lǐng)，但市場(chǎng)成交多為貿易商，終端用戶(hù)多按需采購或消耗庫存居多。截至上周五，華東地區白糖售價(jià)在5400-5430元/噸，上漲30元/噸；華北地區白糖售價(jià)在5450-5470元/噸，上漲40-60元/噸；華中地區白糖售價(jià)在5430-5500元/噸，上漲40-70元/噸；華南地區白糖售價(jià)在5380-5430元/噸，上漲10-100元/噸；西南地區白糖售價(jià)在5100-5330元/噸，上漲30-70元/噸（因運距和品牌的差異，市場(chǎng)價(jià)格存在100-150元/噸之間的價(jià)差）

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截止上周，廣西地區目前有65家糖廠(chǎng)收榨，目前僅存20家開(kāi)榨，預計將在下周全面收榨。廣西壯族自治區物價(jià)局廣西壯族自治區糖業(yè)發(fā)展辦公室關(guān)于2018/2019年榨季糖料蔗收購價(jià)格問(wèn)題的通知中確定，2018/2019年榨季普通糖料蔗收購首付價(jià)格490元/噸，當一級白砂糖含稅銷(xiāo)售價(jià)格超過(guò)6660元/噸時(shí)，應啟動(dòng)掛鉤聯(lián)動(dòng)措施，聯(lián)動(dòng)系數維持6%，較高的甘蔗收購價(jià)格給予糖價(jià)支撐。云南產(chǎn)區目前仍已有8家糖廠(chǎng)開(kāi)榨，較云年同期增加5家，目前市場(chǎng)有46家糖廠(chǎng)處于壓榨狀態(tài)。云南省2018/2019年榨季普通糖料蔗行業(yè)收購首付指導價(jià)格為420元/噸(地頭價(jià))，并繼續實(shí)行蔗價(jià)與糖價(jià)掛鉤聯(lián)動(dòng)機制，普通糖料蔗行業(yè)收購首付指導價(jià)格與糖價(jià)掛鉤聯(lián)動(dòng)的食糖價(jià)格(一級糖)為5800元/噸，掛鉤聯(lián)動(dòng)系數為5%。

國內糖價(jià)上行能否持續？

近期國內外糖市升溫引發(fā)投資這關(guān)注，鄭糖更是節節攀升，4連陽(yáng)走勢喜人。白糖兩年多來(lái)的下跌行情使得白糖期價(jià)低于成本線(xiàn)徘徊，軟商品本身便存在價(jià)值回歸的驅動(dòng)力，目前市場(chǎng)對“三年周期”的信念遠大于現貨的蕭條，此次糖價(jià)的不斷上漲，券商資金的介入依然是主要因素。在期價(jià)不斷推漲下，空方資金也暫時(shí)撤離，白糖現貨在期貨帶動(dòng)下銷(xiāo)糖轉好，價(jià)格隨之走高。據了解，2017/18榨季全球或過(guò)剩1210萬(wàn)噸，2018/19榨季過(guò)剩大幅下降，2019/20榨季供需產(chǎn)生缺口，市場(chǎng)預計2018/19榨季為熊轉牛的關(guān)鍵節點(diǎn)，目前市場(chǎng)也主要針對產(chǎn)銷(xiāo)缺口進(jìn)行炒作。巴西方面受糖價(jià)下跌影響，2018/19榨季食糖產(chǎn)量大降，目前受油價(jià)上行提振，甘蔗制糖比依然處于低位，利多原糖價(jià)格，預計2019/20年度隨著(zhù)糖價(jià)的回暖，糖產(chǎn)量也會(huì )有所回升，2018/19榨季南巴西食糖產(chǎn)量2650萬(wàn)噸，同比下降了965萬(wàn)噸。

表1 巴西中南部地區產(chǎn)量預計

資料來(lái)源：UNICA，東海期貨

印度與泰國依然施壓國際糖價(jià)，兩國產(chǎn)量仍需密切關(guān)注。印度方面2017/18榨季產(chǎn)量增幅巨大，預計2018/19年度印度食糖產(chǎn)量達到3230萬(wàn)噸，產(chǎn)量或創(chuàng )新高，超越巴西成全球食糖最大生產(chǎn)國，施壓全球食糖市場(chǎng)。泰國方面根據KSM數據顯示，2017/18榨季泰國累計產(chǎn)糖1468萬(wàn)噸（原糖值1503萬(wàn)噸），同比增加465萬(wàn)噸，2018/19榨季預計產(chǎn)量在1360萬(wàn)噸左右，仍維持高位。

新榨季糖廠(chǎng)庫存明顯下降

在供需方面，2018/19榨季食糖產(chǎn)量在1070萬(wàn)噸，進(jìn)口250萬(wàn)噸，走私在150萬(wàn)噸，再加上結轉60萬(wàn)噸，總供應量的在1530萬(wàn)噸，新榨季供需預計過(guò)剩50-70萬(wàn)噸左右，消費方面受高糖價(jià)影響，2018/19榨季消費量或維持1460萬(wàn)噸這一水平，截至3月底，產(chǎn)區糖廠(chǎng)庫存為501萬(wàn)噸，比去年同期下降近60萬(wàn)噸。

表2 中國食糖供需平衡表

資料來(lái)源：中糖協(xié)，東海期貨

2019年2月國內食糖進(jìn)口量為15569.45噸，較上月133203.7噸降低117634.22噸，降幅為88.31%；2份食糖進(jìn)口金額為7908675美元，較上月133203.7美元降低39902156美元（降幅為83.46%），2月份食糖進(jìn)口平均單價(jià)為507.96美元/噸，較上月358.93上漲149.03美元/噸（漲幅為41.52%），目前配額外進(jìn)口利潤在-241元/噸左右，內外盤(pán)持續倒掛對鄭糖利好。

當前具體操作策略及建議

總體來(lái)看，近期在資金面推漲帶動(dòng)下白糖期價(jià)大幅拉漲，現貨市場(chǎng)被期市帶動(dòng)交投氣氛好轉，糖廠(chǎng)庫存下降。目前支撐糖價(jià)上漲主要有兩點(diǎn)因素：一是糖價(jià)在底部徘徊已久，存在價(jià)值回歸的上行動(dòng)力，二是本年度處于熊轉牛的關(guān)鍵節點(diǎn)，新年度的產(chǎn)銷(xiāo)缺口真實(shí)存在，在短期內資金面拉漲后空頭倒戈，致使漲幅進(jìn)一步拉大，部分現貨廠(chǎng)商仍看好后市行情，預計糖價(jià)仍將震蕩上行。在具體操作上，筆者建議短期白糖期價(jià)謹慎追高，等待其回調后在5200附近介入2001合約多單，可考慮長(cháng)期持有。在風(fēng)險因素方面，要注意拋儲政策打壓、進(jìn)口放松、直補政策、走私增加等。（農產(chǎn)品期貨網(wǎng)特約分析師王琪瑤，轉載請注明來(lái)源）