大疫之年以美國為首的世界各國紛紛大水漫灌，大宗商品紛紛從底部V型反轉，漲幅超過(guò)50%的比比皆是，國際原糖價(jià)格也已經(jīng)大漲了接近100%，但與此形成鮮明對比的是，國內白糖期貨價(jià)格漲幅很小，這主要是因為隨著(zhù)去年白糖保障措施到期，白糖市場(chǎng)加大了對外開(kāi)放力度，配額外進(jìn)口數量激增，無(wú)論是出于白糖外交，還是出于變革國內白糖業(yè)，國內白糖市場(chǎng)加大開(kāi)放是大勢所趨。如果不是國內甘蔗生產(chǎn)遭遇毀滅打擊，國內白糖市場(chǎng)必然會(huì )緊緊跟隨國際市場(chǎng)波動(dòng)，所以尋找國內白糖市場(chǎng)趨勢，必須要研究國際原糖市場(chǎng)。

   一、天氣對國際糖價(jià)的影響

   國際原糖幾個(gè)比較大的出口分別是巴西、印度、歐盟、泰國和澳大利亞，幾個(gè)出口大國在地球上的分布很分散，如果不是非常強的極端天氣破壞，一般天氣因素對國際糖生產(chǎn)的影響是比較有限的。這幾年厄爾尼諾和拉尼娜氣候都比較溫和，類(lèi)似2016年的極端天氣不會(huì )出現，未來(lái)的天氣因素雖然也會(huì )使食糖減產(chǎn)，但幅度非常有限。在前期風(fēng)調雨順的日子印度積累了巨量的食糖庫存，現在因為天氣因素導致全球食糖供需有缺口，當食糖價(jià)格上漲到印度出口商的盈利區間，印度糖庫存就會(huì )彌補這一缺口，食糖價(jià)格的上漲空間就變的非常小，現在國際食糖價(jià)格已經(jīng)處于這一盈利區間附近，上漲阻力可想而知。巴西干旱對甘蔗生產(chǎn)有一定的影響，因為糖醇比，所以巴西干旱對食糖的影響有限，關(guān)鍵還是看糖醇比，如果國際原油價(jià)格見(jiàn)頂，原糖上漲空間非常有限。

   二、原油對原糖市場(chǎng)的影響

   巴西干旱雖然對甘蔗產(chǎn)量有影響，因為糖醇比的原因，巴西干旱未必會(huì )導致巴西糖大幅減產(chǎn)，而原油價(jià)格對巴西糖產(chǎn)量影響更大一些。原油價(jià)格現在已經(jīng)漲到70美元上方，這個(gè)價(jià)格已經(jīng)能夠使OPEC+的成員國實(shí)現財政平衡，各成員國的生產(chǎn)積極性會(huì )很高，增產(chǎn)心照不宣，根本不需要什么協(xié)議，奪回更多的市場(chǎng)份額更重要。如果OPEC執意不大幅增產(chǎn)，導致原油價(jià)格上漲，美國等非OPEC+國家會(huì )坐享其成，擴大市場(chǎng)份額，OPEC+成員國從中不但沒(méi)有額外回報，反而會(huì )遭受損失，所以各產(chǎn)油國大幅增產(chǎn)是必然，只是時(shí)間問(wèn)題。

   現在世界各國都陷入通脹泥潭，原油價(jià)格繼續上漲必然會(huì )進(jìn)一步導致通脹增長(cháng)，這不符合世界各國的利益，OPEC+成員國必然會(huì )做出妥協(xié)，他們沒(méi)有實(shí)力和意愿與世界為敵，來(lái)大幅推高原油價(jià)格。另外一個(gè)不確定因素是伊朗可能會(huì )被解除制裁，如果伊朗原油回歸，對原油市場(chǎng)無(wú)疑是很大的利空。伊朗被制裁多年，國內經(jīng)濟崩潰，現在又受疫情影響國內財政和經(jīng)濟雪上加霜，一旦解除制裁，伊朗原油出口意愿非常強烈。伊朗作為一個(gè)政教合一的獨裁政府，對國家工業(yè)生產(chǎn)具有絕對的管控力，一旦解除制裁在巨大利益驅使下，伊朗政府完全有能力短時(shí)間內將原油生產(chǎn)和出口能力恢復到制裁前的水平。由此可見(jiàn)，由于原油產(chǎn)量隨著(zhù)價(jià)格上漲而大幅增產(chǎn)是確定的，未來(lái)原油價(jià)格上漲空間有限，所以原油價(jià)格對原糖的帶動(dòng)作用已經(jīng)非常微弱。

   三、美國人決定未來(lái)原糖走向

   美聯(lián)儲的貨幣政策決定未來(lái)幾年全球經(jīng)濟走向，雖然各國央行多數都有獨立的貨幣政策，但受制于匯率變動(dòng)對國際貿易的影響，各國央行會(huì )根據美聯(lián)儲寬松或緊縮的貨幣政策而調整本國的貨幣政策，使本國的貨幣政策與美聯(lián)儲的貨幣政策步調一致。隨著(zhù)疫苗接種率提高，美國經(jīng)濟正在快速恢復，失業(yè)率也逐步下降，同時(shí)通脹率也在快速爬升，5月CPI達到5%，增速創(chuàng )2008年8月以來(lái)最高。雖然美聯(lián)儲現在還沒(méi)有加息，考慮到通脹率不斷加速上漲，經(jīng)濟快速恢復，美聯(lián)儲加息是遲早的事。

   美元已經(jīng)走在緊縮的路上，從而帶動(dòng)全球貨幣緊縮，然而各國經(jīng)濟恢復不均衡，美歐發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟恢復較快，而拉美、東南亞、印度等新興國家因為在疫情期間貨幣大幅放水，債務(wù)擴張，同時(shí)疫情控制不力，經(jīng)濟恢復緩慢，美元一旦緊縮，這些國家的債務(wù)壓力大增，有可能引發(fā)債務(wù)危機；而各國貨幣放水導致資產(chǎn)泡沫膨脹，在美元緊縮后面臨泡沫破裂和資金外逃的風(fēng)險，有可能會(huì )引發(fā)貨幣危機；美元緊縮會(huì )迫使這些國家執行緊縮的貨幣政策，債務(wù)拉動(dòng)型經(jīng)濟遭受打擊，很可能會(huì )引發(fā)這些國家經(jīng)濟危機和金融危機，比如1980年代的拉美債務(wù)危機、1994年的龍舌蘭危機、1997年的亞洲金融危機、2001年的阿根廷金融危機以及2015年的俄羅斯、土耳其、印度、巴西貨幣危機。

   拉美、東南亞和印度是食糖生產(chǎn)、消費和出口的主要地區，一旦這些地區發(fā)生經(jīng)濟危機、貨幣危機和債務(wù)危機，食糖消費受到打擊，同時(shí)因為貨幣貶值甚至貨幣危機爆發(fā)，使美元報價(jià)的食糖變的更便宜，原糖價(jià)格將下跌。同時(shí)美元緊縮使全球經(jīng)濟增長(cháng)放緩，原油作為工業(yè)血液，經(jīng)濟增長(cháng)放緩使原油消費增長(cháng)放緩甚至下降，食糖消費和乙醇消費也都面臨收縮，所以美聯(lián)儲的貨幣政策決定了國際原糖價(jià)格將由升轉跌，而國際原糖價(jià)格轉跌，國內白糖價(jià)格自然難以獨善其身。

   四、國際原糖的未來(lái)依然看好

   盡管?chē)H原糖價(jià)格將轉向，但從長(cháng)期來(lái)看，筆者依然看好國際原糖，因為甘蔗單產(chǎn)已經(jīng)多年不增加了，技術(shù)停滯，同時(shí)價(jià)格多年處于低位，土地又面臨其他作物競爭，食糖和乙醇消費不斷在增長(cháng)，尤其歐美對新能源的重視，印度將加快乙醇摻混，這些都非常有利于食糖和乙醇消費。最重要的是以美國為首的發(fā)達國家開(kāi)始著(zhù)手解決貧富差距問(wèn)題，如向富人及跨國企業(yè)征收高額稅費，提高勞動(dòng)者工時(shí)工資等，貧富差距縮小有利于生活用品消費，食糖和乙醇將會(huì )在此中受益。從長(cháng)期趨勢來(lái)看，食糖產(chǎn)量有限，消費不斷增長(cháng)，筆者認為原糖價(jià)格在下一輪上漲趨勢中會(huì )創(chuàng )出歷史新高。(農產(chǎn)品集購網(wǎng)特約專(zhuān)稿，作者：陳景宇，轉載請注明來(lái)源，否則將依法追責。）