隨著(zhù)10月臨近，2018/19榨季即將結束，全球食糖庫存也在不斷被消化，遠期供需缺口支撐糖價(jià)，但近期全球食糖供應充足以及巴西貨幣雷亞爾表現疲軟對糖價(jià)有偏空影響，外糖上沖回落，其中11號糖2003合約在12美分/磅附近震蕩。

9月初國際糖業(yè)組織（IOS）發(fā)布的最新預估顯示，受印度和泰國產(chǎn)量下降的部分影響推動(dòng)，2019/20年度全球食糖缺口預計將達到476萬(wàn)噸，Sopex在9月18日的行業(yè)會(huì )議上表示，預計2019/20榨季全球食糖供應將出現630萬(wàn)噸缺口，且糖產(chǎn)量將降至4年低位。貿易巨頭路易達孚旗下巴西食糖及乙醇生產(chǎn)商Biosev表示，巴西中南部2019/20榨季糖產(chǎn)量預計將為2590萬(wàn)噸，同比下降2.26%，預計巴西中南部的乙醇產(chǎn)量將為321億公升，同比增加3.88%。印度由于天氣原因帶來(lái)的減產(chǎn)對糖價(jià)形成利好，但是出口量仍為隱憂(yōu)，9月中旬印度國家糖廠(chǎng)聯(lián)合會(huì )總經(jīng)理Naiknavare表示，由于印度去年的干旱迫使蔗農減少種植甘蔗，再加上今年主產(chǎn)區遭受洪水影響導致甘蔗產(chǎn)量受損，印度2019/20榨季糖產(chǎn)量可能將同比下降20%，至2630萬(wàn)噸的三年低點(diǎn)，而馬邦因政府要求開(kāi)榨時(shí)間將可能推遲至12月1日。

出口方面，印度2018/19榨季依舊出口368萬(wàn)噸，而2019/20榨季或僅為出口450-500萬(wàn)噸，近期印度推出了626億出口補貼計劃，欲對華出口180萬(wàn)噸白糖，泰國的產(chǎn)量預計從1440萬(wàn)噸降至1290萬(wàn)噸。中長(cháng)期看，諸多分析機構紛紛上調2019/20榨季全球食糖供需缺口預期，糖價(jià)向好可期，但2018/19榨季食糖供應依舊充裕，IOS預計將于本月底結束的2018/19年度全球食糖將出現172萬(wàn)噸過(guò)剩。此外印度出口補貼消息陰影尚存，而巴西2019/20榨季新糖不斷上市，目前全球食糖庫存仍然充足，因此短期食糖依舊處于長(cháng)期供需缺口和短期供應充足的博弈中，預計維持11.5-12.5美分/磅震蕩的概率較大。

國內方面，在嚴格打擊走私背景下，食糖庫存偏緊成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，7、8月需求旺季，銷(xiāo)糖數據良好，支撐國內糖價(jià)高位震蕩，進(jìn)入10月后雙節備貨結束，新糖開(kāi)機上市，供應端偏緊壓力將逐步得到緩解，之前一直被市場(chǎng)關(guān)注的關(guān)稅問(wèn)題懸而未決，隨著(zhù)到期日的臨近或成為未來(lái)市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。在產(chǎn)銷(xiāo)方面，2018/19年制糖期截至8月底本制糖期全國累計銷(xiāo)售食糖 1076.04 萬(wàn)噸（上制糖期同期銷(xiāo)售食糖1031.04萬(wàn)噸），累計銷(xiāo)糖率89.24%（上制糖期同期86.28%），其中銷(xiāo)售甘蔗糖836.99萬(wàn)噸（上制糖期同期 781.65 萬(wàn)噸），銷(xiāo)糖率88.62%（上制糖期同期為 85.33%）；銷(xiāo)售甜菜糖123.27萬(wàn)噸（上制糖期同期 107.88 萬(wàn)噸），銷(xiāo)糖率93.71%（上制糖期同期為 93.83%）。8月份食糖銷(xiāo)量?jì)H 103.67 萬(wàn)噸，雖然高于7月，但比上年同期減少了24.89萬(wàn)噸，是2014年以來(lái)同期最低水平，這反映出前幾個(gè)月銷(xiāo)量同比大增部分透支8月需求，預計9月銷(xiāo)量將低于8月。

未來(lái)國內糖價(jià)的主要關(guān)注點(diǎn)主要集中在新糖上市、進(jìn)口量及關(guān)稅政策方面，2019年9月10日中糧屯河奇臺糖業(yè)甜菜糖開(kāi)機生產(chǎn)，與2018/19榨季首家開(kāi)機糖廠(chǎng)相比提前15天，供需形勢可能逐漸寬松，后期仍需關(guān)注新糖上市進(jìn)程。國內外食糖價(jià)差擴大至近年來(lái)的高位，進(jìn)口壓力或許會(huì )增加，以進(jìn)口稅90%計算，外糖在12.5美分左右，配額外進(jìn)口利潤18到300元/噸，配額內利潤在1600-1850元/噸左右，當前來(lái)看仍有大量進(jìn)口配額尚未使用，若內外價(jià)差保持當前空間，后期進(jìn)口糖壓力有望劇增。

此外關(guān)于“到期取消巴西配額外進(jìn)口關(guān)稅消息”的相關(guān)政策，政府尚未有明確的安排。恢復配額外50%的進(jìn)口關(guān)稅后，其價(jià)格將在4000元/噸，大大低于國內食糖生產(chǎn)成本，將對我國糖業(yè)的沖擊不言而喻，后期政府是選擇推動(dòng)國內糖價(jià)市場(chǎng)化，傾斜于進(jìn)口食糖，還是會(huì )出臺其他補貼政策來(lái)保護國內食糖產(chǎn)業(yè)鏈均未可知，因此，后期政策的制定對國內期貨2005合約的價(jià)格中樞范圍和即將掛牌的2009合約定價(jià)起到關(guān)鍵性的作用，遠月合約政策性風(fēng)險較大。近期市場(chǎng)上還流傳了“白糖價(jià)格達到5800元/噸后將觸發(fā)政府放儲”的傳聞，目前現貨糖價(jià)在5600元/噸左右，尚未觸及放儲價(jià)格，但這一傳聞也在上方抑制了糖價(jià)上漲空間，短期白糖市場(chǎng)上漲信心不足。

總體來(lái)看，前期由于2019/20年度全球食糖供需缺口上調、國內需求旺季產(chǎn)銷(xiāo)數據良好以及油價(jià)上漲等利多因素影響下，糖價(jià)反彈上行，但短期內印度出口量存在潛在風(fēng)險，國內雙節采購高峰結束，后期新糖上市供應增加以及傳聞5800國儲出庫是否屬實(shí)等利空因素依舊抑制食糖價(jià)格大幅上漲，未來(lái)短期內糖價(jià)大概率在5300-5600元/噸區間震蕩，政策是否調整、如何調整仍是市場(chǎng)關(guān)注的主要焦點(diǎn)。

轉自：農產(chǎn)品期貨網(wǎng)